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茅台中报: 淡季旺销难掩预收款下滑

发布时间:2019-03-28
 

8月1日晚间,贵州茅台(600519)发布2018年半年报。 中报显示,1~6月,贵州茅台实现营业收入亿元,同比增长%;实现归属于上市股东净利润亿元,同比增长%。 作为李保芳主政以来的首份中报,报表以大幅增长的经营数据,让茅台继续以遥遥领先的姿态领跑行业,可谓给足了新帅面子。 不过,除了数据,茅台中报还告诉了我们更多。 报告显示,茅台的淡季旺销表现,超出了市场预期。

茅台公司共生产茅台酒及系列酒基酒吨,茅台酒基酒吨,系列酒基酒吨。

其中,茅台酒实现营收亿元,系列酒实现营收亿元,系列酒收入上升明显,对整体贡献率已近12%。 茅台酒和系列酒并驾齐驱的双轮策略正发挥效应,一枝独秀在走向多点开花。 半年报还显示,茅台经销商数量突破3300多家,经销商数量增加了250家,增加的主要是酱香系列酒经销商。

1~6月,茅台公司的经营活动产生的现金流量净额高达亿元,同比增长%。 业内人士分析,茅台上半年的快速增长,一方面是上调茅台酒出厂价,819元到969元近18%的价格提升,使得整体业绩出现增长;另一方面,茅台酒在高端市场快速增长和供不应求,带动了系列酒的量价齐升,其淡季旺销的效应,拉高了整体的业绩。

受益于股份公司的良好表现,2018年上半年,茅台集团主要经济指标实现50%以上的增长,创下了近年来最高增速,倍受业界关注。 另外,茅台集团酒类收入占到集团总收入的比重高达94%,充分表明酒类业务在茅台集团的发展实力与竞争能力,说明酒类主业对集团的贡献在持续加大。

茅台新的大单品轮廓越来越清晰、态势越来越明显。

上半年,王子酒增长尤为强劲,已成为茅台酒之后的第二大单品,习酒窖藏1988成为10亿元级单品,天朝上品、白金酒年内销量和销售收入有望按既定计划和要求,分别实现4万吨、30亿元,1万吨、10亿元。

由报表可看出,茅台率先穿越行业调整期之后,还在史无前例地穿越白酒淡季,形成了淡季旺销的局面,证明其市场地位和影响力的进一步加强。

尽管对茅台预收账款回落已有预期,但等市场真正看到半年报中预收账款的波动,还是发出一片轻叹。

有着多项耀眼数据加身的茅台,也难以掩盖预收账款的下滑。

报告期内,贵州茅台预收账款为亿元,较上期期末数减少%;二季度预收款环比一季度减少32亿元。 贵州茅台表示,这主要是经销商预付的货款减少所致。

对此,广发证券分析师王永锋认为,此举主要是由于公司改变打款政策以及发货节奏调整所致。 由于新董事长要逐步建立更加规范的治理和财务制度,其预计未来已发货预收账款将逐步确认为收入。

中信建投指出,茅台预收账款调节应理性看待,主要系两方面因素所致:一是公司年初改变打款方式,从提前3~4个月打款改为当月打款当月发货模式;二是根据公司今年第二季茅台酒销售收入亿元,预计确认量在6800吨~6900吨,量增21%~22%,显著大于渠道反馈发货量。 扣除预收账款变动额,真实销售增长%。 不过,考虑到2017年第三季和第四季业绩都是高基数,预计预收账款未来仍会持续下降。 强大如茅台,也面临一定压力,这对整个高端白酒有着警醒和参照意义。

业界认为,茅台公司必须直面由于经销商预付货款减少,而导致的预收账款大幅减少。

由此,有人认为,基于外部宏观因素的不确定性,以及行业自身发展阶段出现的隐忧,高端白酒景气度不应该被过度看好,更不应忽略经销商打款的态度。

茅台管理层认为,上半年,公司坚持高质量发展新理念,立足于做足酒文章,扩大酒天地,认真实施年初工作计划,圆满实现了时间任务双过半,为顺利完成全年目标奠定了坚实基础。

下半年,公司将继续坚持能快则快,不设上限,不留后路,更加注重工作安排的针对性、工作落实的有效性,按照保目标、补短板、强后劲、谋长远的主线,紧扣生产、销售、管理等重心任务,深入落实年度经营计划,全力推动公司发展再上新台阶。

中商产业研究院认为,下半年,随着茅台公司新酒老熟后上市,发货量预计在万吨。

其中,三季度9000吨,四季度7000吨,与去年持平,叠加价格的提升,业绩仍可有20%增长,较市场预期也更为乐观。 值得注意的是,本次半年报茅台首提精准扶贫工作成果:1~6月,共计完成精准扶贫投放万元,涉及农村道路改造等基础设施建设以及扶贫捐赠等事项。 不知道是否同样从公益和责任的角度出发,自8月6日开始,到8月8日截止,茅台营销公司开展三天的夏季消费者优惠活动。

茅台文件要求各省区、联谊会组织国酒茅台专卖店、特约经销商以1399元/瓶价格,向消费者销售普通茅台酒,且普通茅台酒投放量不得低于2018年6月1日至8月6日实际到货量的20%(或不低于60件)。 8月6日,《华夏酒报》记者获悉,6日开售当天,许多茅台专卖店的普通茅台酒就已售罄,部分店家贴出了暂停活动的通知,茅台3天促销活动被提前叫停。

在迎接千亿时代的关键时刻,茅台一面不断打响能快则快、不留后路的千亿之战,与此同时,精准扶贫、1399元/瓶茅台,更显露茅台公司在价格不断上涨、舆论接近沸点的抚慰人心之战。

编辑:王玉秋。

 

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